傳統(tǒng)上看，風險投資是將資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以獲得高資本收益。但也有風投機構(gòu)在項目選擇上另辟蹊徑，走上了一條區(qū)別于傳統(tǒng)風投的道路……
英特爾、蘋果、谷歌……這一個個影響時代的科技巨頭背后，作為創(chuàng)新型科技企業(yè)“孵化器”的風險投資機構(gòu)(VC/PE)，如紅杉資本、KPCB和安德森·霍洛維茨基金等功不可沒。隨著上個世紀90年代國外風投機構(gòu)陸續(xù)進入我國市場，以及新浪、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼登陸資本市場，“天使投資人”、“GP/LP”等術(shù)語也逐漸為人所熟知。
跟著國家補貼跑
通常而言，風投機構(gòu)運作項目的整個流程主要包括四個階段，即募資、投資、管理和退出等。對于風投機構(gòu)而言，如何選擇合適的項目是其考慮的重點。
“在投資項目的選擇上，我們比較傾向于國家‘十二五’規(guī)劃重點扶持的節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，及行業(yè)內(nèi)有望形成核心競爭力的公司。這類項目符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的大趨勢，能享受一定財政補貼等優(yōu)惠，退出預期也相對看好。”力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司投資總監(jiān)蔣宇表示，項目投資要講究順勢而為。
以LED照明行業(yè)為例，近年來LED路燈采購招標、半導體照明“十二五”規(guī)劃等利好政策頻出，2012年發(fā)布的《國家基本公共服務(wù)體系“十二五”規(guī)劃》提出安排22億元補貼資金支持推廣節(jié)能燈和LED燈。一時間，各路風投資金紛紛入駐LED行業(yè)。
“當時我們看中LED照明行業(yè)的創(chuàng)業(yè)型公司，一方面在政府產(chǎn)業(yè)政策引導下，其財政補貼對提升公司業(yè)績能有實質(zhì)性利好；另一方面，當時這類企業(yè)在上市方面也具比較優(yōu)勢，利于投資項目退出后的增值兌現(xiàn)。”一家PE機構(gòu)的內(nèi)部人士說。
據(jù)統(tǒng)計，僅2012年一季度，就有茂碩電源、長方照明、聚飛光電等8家LED企業(yè)獲得上市或者過會待發(fā)，這比2011年全年LED企業(yè)上市總數(shù)還多。提前布局LED企業(yè)的同創(chuàng)偉業(yè)、保騰創(chuàng)投、長飛投資等PE機構(gòu)也因此賺得盆滿缽滿。
投中集團分析師李玲表示，雖然政府財政補貼是支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的一種有效方式，但風投在投資時應(yīng)著重考察其盈利模式，那些主要靠政府補貼及獲得政府訂單的企業(yè)未來所面臨的不確定性較大。
“對于受政策影響較大的行業(yè)，我們會仔細分析公司營收中政府補貼占比的大小。如果逾七成的盈利來自于政府各種形式補助，說明公司盈利能力有限，一般不會考慮這樣的企業(yè)。”上述PE人士說，即使純粹依靠政策導向做項目，風投也會思考一哄而上之后，行業(yè)未來是否面臨產(chǎn)能過剩等問題。
