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LED行業(yè)迎來市場(chǎng)爆發(fā)期 9只個(gè)股值得期待

字體變大  字體變小 發(fā)布日期:2014-09-11  瀏覽次數(shù):358
核心提示: 隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)及高效環(huán)保照明的推廣,LED行業(yè)在近些年得到了較快發(fā)展。與白熾燈、熒光燈等傳統(tǒng)照明光源相比,發(fā)光二極管
     隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)及高效環(huán)保照明的推廣,LED行業(yè)在近些年得到了較快發(fā)展。與白熾燈、熒光燈等傳統(tǒng)照明光源相比,發(fā)光二極管(LED)作為新一代照明產(chǎn)品因耗電量低、壽命長(zhǎng)、無污染、反應(yīng)速度快、色彩純度高等優(yōu)點(diǎn),廣泛應(yīng)用于顯示屏、通用照明、汽車照明、電子產(chǎn)品背光照明、信號(hào)照明等多個(gè)領(lǐng)域。

  在通用照明領(lǐng)域,LEDinside預(yù)測(cè)2014年全球LED照明產(chǎn)值將會(huì)達(dá)到178億美元,整體LED照明產(chǎn)品出貨數(shù)量達(dá)到13.2億只。飛利浦的市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示:至2016年全球LED相關(guān)照明產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到700億-800億歐元之間,在整體照明市場(chǎng)中的占比可達(dá)到45%-50%。

  國(guó)內(nèi)來看,早在2010年全國(guó)市場(chǎng)照明產(chǎn)品保有量就達(dá)到86億只,其中LED照明產(chǎn)品占有率僅為0.16%左右。隨著LED照明產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降,LED照明市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。據(jù)了解,目前一線品牌3.5W球泡燈的終端零售價(jià)已下降到20元左右,非常接近普通節(jié)能燈的價(jià)格。高工LED預(yù)測(cè),2013-2017年中國(guó)LED球泡燈和日光燈管市場(chǎng)產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率分別可達(dá)到44%和35%左右,2017年市場(chǎng)銷量將分別超過25億只和10億只。

  另一方面,我國(guó)的LED顯示屏產(chǎn)業(yè)自20世紀(jì)90年代起步后就始終保持著高速發(fā)展的態(tài)勢(shì),造就了LED行業(yè)的初期繁榮。目前,全球LED顯示屏市場(chǎng)仍處于上升階段。根據(jù)中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)早前預(yù)測(cè),2013年中國(guó)LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)?蛇_(dá)240.94億元。

  國(guó)金證券研究報(bào)告認(rèn)為, LED顯示屏市場(chǎng)未來仍會(huì)保持較快增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來3-5年將保持15%左右增速,其中,LED全彩顯示屏增速更快,將達(dá)30%左右的年均增速。預(yù)計(jì)顯示屏應(yīng)用將成為國(guó)內(nèi)LED應(yīng)用領(lǐng)域最為穩(wěn)定的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

  概念股一覽:

  乾照光電、勤上光電、天龍光電、聯(lián)創(chuàng)光電、華燦光電、長(zhǎng)電科技、長(zhǎng)方照明、陽光照明、萬潤(rùn)科技等。

  勤上光電研究報(bào)告:繼續(xù)保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),期待創(chuàng)新模式帶來新增長(zhǎng)

  研報(bào)出處: 方正證券時(shí)間:2014-8-29

  投資要點(diǎn)

  事件:公司發(fā)布2014年半年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.804億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5685.53萬元,較上年同期分別增長(zhǎng)4.02%和4.11%。EPS為0.15元。公司預(yù)計(jì)今年1~9月凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間在0%~20%。

  點(diǎn)評(píng): ※公司上半年增速略低于預(yù)期,但從分項(xiàng)業(yè)務(wù)看,與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整有較大關(guān)系,符合我們之前的判斷。其中傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的戶外照明依然保持良好增速,收入同比增長(zhǎng)27.79%,依然在收入中占比最大,比重達(dá)到60%以上。室內(nèi)照明也有較好表現(xiàn),同比增速為15.37%。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有小幅下滑,預(yù)計(jì)與公司實(shí)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略換取市場(chǎng)份額有關(guān)。景觀照明和顯示屏及其他產(chǎn)品收入規(guī)模收縮明顯,未來公司將逐步呈現(xiàn)戶外和室內(nèi)照明雙管齊下的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

  ※公司報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用率基本與上期持平,除銷售費(fèi)用率有小幅上升,這也主要由于公司報(bào)告期內(nèi)大力開拓海內(nèi)外銷售渠道。目前公司立體化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的布局已初步形成。未來公司將繼續(xù)在全國(guó)各地開發(fā)終端零售店,發(fā)展項(xiàng)目合作伙伴,建立全國(guó)性、多層次的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。在國(guó)際市場(chǎng),公司以自主產(chǎn)品為主,目前已成功打進(jìn)南美洲、非洲等新興市場(chǎng),東南亞地區(qū)及歐美等地能較好維持市場(chǎng)份額的同時(shí)也繼續(xù)做深渠道。

  ※獨(dú)特創(chuàng)新的商業(yè)模式一直是公司值得稱道之處。新興的合同能源管理模式、工廠孵化計(jì)劃、B2B、B2C網(wǎng)上銷售和創(chuàng)富計(jì)劃等,以“多輪驅(qū)動(dòng)”的方式很好地利用了公司在戶外照明領(lǐng)域積累地工程能力和良好的客戶關(guān)系,為公司塑造品牌、開拓更大市場(chǎng)提供了豐富有效的途徑。公司報(bào)告期內(nèi)參加了德國(guó)法蘭克福展等重大照明展。為公司新推出的超高性價(jià)比產(chǎn)品得以在更大的舞臺(tái)上展現(xiàn),讓消費(fèi)者充分感受品牌產(chǎn)品的良好體驗(yàn)。

  ※在技術(shù)和研發(fā)方面公司也全力以赴,不僅持續(xù)積極投入新產(chǎn)品的研發(fā),還加強(qiáng)各類科研戰(zhàn)略合作。公司自身承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)科研任務(wù),不少產(chǎn)品達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平,相繼與清華大學(xué)等著名高校開展LED應(yīng)用的產(chǎn)學(xué)研合作,實(shí)行資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。更與中科院半導(dǎo)體研究所獨(dú)家合作,進(jìn)行可見光定位系統(tǒng)和通信系統(tǒng)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)學(xué)研合作。

  華燦光電研究報(bào)告:基本面逐季改善,看好明年供需格局-140813

  研報(bào)出處: 長(zhǎng)江證券時(shí)間:2014-8-13

  報(bào)告要點(diǎn)

  事件描述

  華燦光電 8 月12 日晚間發(fā)布2014 年半年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30,441.96 萬元,較去年同期增加172.19%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-732.59 萬元,較去年同期增加84.07%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5,321.89 萬元,較去年同期增加99.30%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)4,414.50 萬元,較去年同期增加239.25%。

  事件評(píng)論

  公司半年報(bào)業(yè)績(jī)良好,通過張家港新廠區(qū)新機(jī)臺(tái)的不斷開啟,二季度單季度營(yíng)收迅速提升,已經(jīng)逐步扭轉(zhuǎn)了季度虧損的局面,Q2 單季營(yíng)收1.95 億元,同比增186%,環(huán)比增79%,單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)410 萬,凈利潤(rùn)2960萬,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)釋放,是受益于LED 行業(yè)需求良好以及自身產(chǎn)能釋放時(shí)機(jī)恰當(dāng)?shù)碾p重作用。

  另外,從產(chǎn)品的毛利率角度看,公司二季度毛利率持續(xù)提升,單季度毛利率達(dá)到29%,較上季度提升近9%,一方面說明公司產(chǎn)能利用率高企,另外一方面則是研發(fā)成熟,產(chǎn)品質(zhì)量逐步穩(wěn)定。業(yè)績(jī)釋放力度同時(shí)還受到財(cái)務(wù)費(fèi)用的制約,公司Q2 財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到2267 萬元,這也是當(dāng)前公司急劇擴(kuò)產(chǎn)所帶來的短期債務(wù)壓力。隨著公司銷售規(guī)模的逐步擴(kuò)大,費(fèi)用方面的問題將會(huì)逐步解決。

  公司將貫徹之前董事會(huì)決議,繼續(xù)在張家港實(shí)施LED 紅黃光芯片及藍(lán)綠光芯片項(xiàng)目,短期內(nèi),公司將繼續(xù)以自籌資金的形式來實(shí)施擴(kuò)產(chǎn),因此今年后續(xù)季度的產(chǎn)能增長(zhǎng)將具有確定性。隨著公司產(chǎn)品需求的快速增長(zhǎng),未來擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將能夠穩(wěn)步實(shí)施。

  從需求的角度看,LED 行業(yè)明年的供需格局是比較清晰的,LED 照明滲透率將持續(xù)提升,需求將會(huì)穩(wěn)步高增長(zhǎng),而產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要地方將在中國(guó)大陸,整個(gè)中國(guó)大陸LED 芯片產(chǎn)業(yè)將會(huì)形成類似于臺(tái)灣半導(dǎo)體代工的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng),同時(shí)機(jī)臺(tái)少的廠商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱,整個(gè)大陸LED 芯片廠將會(huì)更加集中,華燦有能力成為其中的佼佼者,公司在滿足國(guó)內(nèi)客戶的同時(shí),海外將打開出口,因此維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí),2014-2016 年EPS為0.30、0.81、1.3 元。

  長(zhǎng)電科技研究報(bào)告:聯(lián)姻星科金朋好事多磨,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可期

  研報(bào)出處: 申銀萬國(guó)時(shí)間:2014-9-5

  公司與星科金朋已有初步接觸,好事多磨。目前,公司已與全球第四大封測(cè)廠星科金朋進(jìn)行了初步接觸并探討潛在收購(gòu)的可能。公司表示在未來3 個(gè)月內(nèi)與星科金朋達(dá)成任何具有法律約束力文件的可能性較小。我們認(rèn)為考慮到如此大規(guī)模的跨國(guó)并購(gòu)、星科金朋近期股價(jià)上漲過快等多方面因素,這一起收購(gòu)事件將是好事多磨,短期落地難度較大。

  強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合協(xié)同效應(yīng)顯著,快速追趕全球龍頭。IC 產(chǎn)業(yè)是一個(gè)規(guī)模效應(yīng)非常顯著的行業(yè),大封測(cè)廠能夠利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)提高生產(chǎn)效率和加大研發(fā)投入保持技術(shù)領(lǐng)先。長(zhǎng)電作為國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭,如果能夠成功并購(gòu)星科金朋,那么公司將從全球第六一舉超過矽品成為全球第三,在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)大幅趕超。更加穩(wěn)固公司國(guó)內(nèi)龍頭地位,有望得到國(guó)家更多的支持。并且星科金朋具有先進(jìn)的封裝技術(shù),如果成功收購(gòu)也將大幅縮減公司與全球龍頭在技術(shù)上的差距。

  先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng),低端封測(cè)業(yè)務(wù)盈利能力大幅回升。公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)進(jìn)行大額的研發(fā)費(fèi)用投入,在先進(jìn)封裝技術(shù)演進(jìn)路徑上實(shí)現(xiàn)了全面布局提前卡位,將成為未來技術(shù)進(jìn)步的最大受益者,先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。而公司過去主要拖累業(yè)績(jī)的低端封裝業(yè)務(wù)現(xiàn)在也已經(jīng)完成了廠房搬遷,人力成本優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn),盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅回升。因此,我們認(rèn)為公司未來兩年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。

  重申買入評(píng)級(jí)?紤]到該并購(gòu)事件仍具有較大不確定性,我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2014-16 年 EPS 為0.24 元,0.42 元,0.67 元,目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 為42.1X,23.9X 和14.8X。公司不同封裝業(yè)務(wù)具有不同成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司先進(jìn)封裝、中端封裝、低端封裝合理估值水平分別是15 年40倍、30 倍、20 倍,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.67 元,重申買入評(píng)級(jí)。

  聯(lián)創(chuàng)光電研究報(bào)告:紅外LED龍頭、超導(dǎo)設(shè)備先行者

  研報(bào)出處: 申銀萬國(guó) 時(shí)間:2014-9-5

  投資提示:

  公司現(xiàn)有的傳統(tǒng)的LED產(chǎn)業(yè)中,主要包括了LED器件封裝、照明以及LED背光源。從行業(yè)屬性而言,傳統(tǒng)的LED產(chǎn)業(yè)毛利率不高,雖然公司計(jì)劃在業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行創(chuàng)新,但我們預(yù)期未來僅能維持與行業(yè)增速同步的增長(zhǎng)。

  紅外LED是公司重點(diǎn)投入以及培育的方向,在紅外LED上公司擁有芯片、封裝、終端全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)并且掌握了自己的核心技術(shù)。而紅外LED未來無論是在軍品、安防還是在體感設(shè)備上的應(yīng)用都為該行業(yè)帶來了極大的想象空間。

  在超導(dǎo)設(shè)備上,公司可以稱之為國(guó)內(nèi)超導(dǎo)設(shè)備的先行者。本次研發(fā)推出的“高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱器”是一個(gè)節(jié)能產(chǎn)品,屬于國(guó)內(nèi)獨(dú)家技術(shù),主要應(yīng)用在金屬加熱企業(yè),可提高能效85%左右。該設(shè)備實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)超導(dǎo)技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室之外的商業(yè)化應(yīng)用。

  廈門宏發(fā)的投資收益目前仍占據(jù)公司利潤(rùn)的大部分,未來廈門宏發(fā)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)提供了一個(gè)足夠的安全邊際。

  投資建議:

  在公司傳統(tǒng)LED產(chǎn)業(yè)維持穩(wěn)定以及廈門宏發(fā)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的前提假設(shè)下,我們認(rèn)為紅外LED市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及超

  導(dǎo)設(shè)備帶來的爆發(fā)性業(yè)績(jī)貢獻(xiàn),我們預(yù)計(jì)2014至2016年的EPS分別為0.4261、0.8095、1.1251元,對(duì)應(yīng)P/E分別為21.73倍、11.43倍、8.23倍。以目前電子行業(yè)平均49.63倍的P/E水平來看,2014年公司的估值仍有較大的上升空間,因此我們首次給予其“買入”評(píng)級(jí),在2014年35倍P/E的假設(shè)前提下給予其目標(biāo)價(jià)14.91元。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:

  超導(dǎo)業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)程弱于預(yù)期;廈門宏發(fā)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期;傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)毛利率下降強(qiáng)于預(yù)期。

  現(xiàn)有傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)規(guī)模上將繼續(xù)擴(kuò)張,但限于毛利率水平,利潤(rùn)增速或?qū)⒕S持與行業(yè)同步。公司的傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)主要包括了LED器件封裝、照明與LED背光源。在LED領(lǐng)域公司目前是擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的能力,有外延片也有封裝業(yè)務(wù)。但由于公司整體規(guī)模的原因,全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展陷入瓶頸。目前在照明LED領(lǐng)域公司主要計(jì)劃向下游的終端應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)展,同時(shí)引入創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式(江西聯(lián)融新光源協(xié)同創(chuàng)新有限公司),有利于照明LED規(guī)模的提升。

  在LED背光源領(lǐng)域,公司在2013年9月份變更募投項(xiàng)目,新增“高亮度超薄LED背光源及配套用導(dǎo)光板項(xiàng)目”,加強(qiáng)背光領(lǐng)域的技術(shù)積累。未來公司的LED背光源在規(guī)模上有望上升到與LED照明齊平的水平上。

  深耕紅外LED,全面掌握紅外LED核心技術(shù)。紅外LED除了傳統(tǒng)的應(yīng)用于軍品(夜視儀)、安防(夜視攝像頭)之外,在民品(體感設(shè)備)領(lǐng)域也有著極其廣泛的應(yīng)用前景。公司旗下的南昌欣磊光電科技公司與廈門華聯(lián)電子有限公司都著力于紅外LED的研發(fā)與生產(chǎn),其中欣磊偏

  重于紅外外延、芯片,而華聯(lián)偏重于紅外LED器件的封裝與應(yīng)用。公司介入紅外LED領(lǐng)域較早,擁有著從芯片、封裝到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,并且掌握了核心技術(shù)。而紅外LED未來無論是在軍品、安防還是在體感設(shè)備上的應(yīng)用都為該行業(yè)帶來了極大的想象空間。

  引入高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱器項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室之外的商業(yè)化應(yīng)用。2014年3月5日公司公告與中科院電工所、上海超導(dǎo)簽訂三方戰(zhàn)略合作協(xié)議,在超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置研究和產(chǎn)業(yè)化方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作。公告中提到“高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置是高溫超導(dǎo)材料在感應(yīng)加熱裝置中應(yīng)用的產(chǎn)物,具有節(jié)能、均勻度高、生產(chǎn)效率高的特點(diǎn),主要用途為包括鋁、銅等非磁性金屬材料的加熱處理,主要應(yīng)用領(lǐng)域包括建材(鋁型材)加工、軍工(槍炮管等)、航空等。公司與中科院電工研究所、上海超導(dǎo)簽訂三方合作協(xié)議,希望能夠拓展公司節(jié)能領(lǐng)域的應(yīng)用,培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)”。本次研發(fā)推出的“高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱器”是一個(gè)典型節(jié)能減排產(chǎn)品,屬于國(guó)內(nèi)獨(dú)家技術(shù),主要應(yīng)用在金屬加熱企業(yè),可提高能效至85%左右,遠(yuǎn)超傳統(tǒng)感應(yīng)加熱器45%的能效。傳統(tǒng)感應(yīng)加熱器采用銅線圈通工頻或中頻交流電,在線圈內(nèi)部的鋁錠中產(chǎn)生交變磁場(chǎng)并感受渦流,從而加熱鋁錠,此種設(shè)備加熱效率低(45%左右),透熱深度淺。應(yīng)用超導(dǎo)感應(yīng)加熱器,則可以利用無阻的超導(dǎo)線圈產(chǎn)生穩(wěn)定的直流磁場(chǎng),鋁錠在電機(jī)的帶動(dòng)下旋轉(zhuǎn)加熱,超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置的效率可高達(dá)85%,透熱深度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)設(shè)備。據(jù)實(shí)驗(yàn)統(tǒng)計(jì),一臺(tái)1MW的超導(dǎo)感應(yīng)加熱器每年可節(jié)電約700萬度,性價(jià)比突出。

  LED行業(yè):關(guān)于乾照光電擴(kuò)產(chǎn)100臺(tái)MOCVD的點(diǎn)評(píng)

  研報(bào)出處: 興業(yè)證券時(shí)間:2014-7-25

  事件:

  7 月24 日乾照光電發(fā)布公告,計(jì)劃投資50 億元,新增100 臺(tái)MOCVD,分兩期投入,首期50 臺(tái)最遲不晚于2015 年前投產(chǎn),廈門政府按每臺(tái)設(shè)備購(gòu)臵金額的48%給予設(shè)備補(bǔ)助,單臺(tái)設(shè)備補(bǔ)助金額不超過500 萬元,補(bǔ)助上限為50 臺(tái),補(bǔ)助款隨項(xiàng)目付款進(jìn)度分期支付。

  點(diǎn)評(píng):

  新一輪擴(kuò)產(chǎn)下需對(duì)行業(yè)供需保持謹(jǐn)慎:MOCVD 上一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰是在2010 年和2011 年,之后由于背光及照明需求增長(zhǎng)慢于預(yù)期,上游芯片端之后兩年均處于供過于求,2011、2012 年芯片價(jià)格每年下滑35%-50%,2013 年的降幅收窄至20%-25%。說明經(jīng)過兩年行業(yè)需求的增長(zhǎng)和擴(kuò)張的放緩,目前行業(yè)供需處于較好水平,從2013Q4 至今,芯片價(jià)格已有三個(gè)季度跌幅很小。但包括三安光電、乾照光電及其它廠商新一輪的擴(kuò)產(chǎn)放出,行業(yè)的需求形勢(shì)需保持謹(jǐn)慎。我們預(yù)計(jì)2015 年全球新增LED 光源約6 億支,按照我們的測(cè)算,可以消耗約200 臺(tái)MOCVD 的產(chǎn)能(考慮到技術(shù)進(jìn)步、效率提升,此數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步減少)。而若目前廠商投產(chǎn)MOCVD 均順利達(dá)產(chǎn),新增產(chǎn)能將超過200 臺(tái),我們后續(xù)會(huì)對(duì)各廠商擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)進(jìn)度保持密切跟蹤。

  政策補(bǔ)貼應(yīng)更多向下游消費(fèi)者轉(zhuǎn)移:MOCVD 因價(jià)格較貴,所以大陸的擴(kuò)產(chǎn)基本伴隨的都是政府對(duì)其設(shè)備補(bǔ)貼。我們認(rèn)為L(zhǎng)ED 行業(yè)尚處于增長(zhǎng)初期,目前LED 燈價(jià)格仍高于節(jié)能燈,在行業(yè)上游已有較充分產(chǎn)能情況下,若政策更多的補(bǔ)貼消費(fèi)者,會(huì)更有益于行業(yè)需求的拉動(dòng),并保持了行業(yè)需求端較好的供需形勢(shì)。2010、2011 年政府設(shè)備補(bǔ)貼基本在單臺(tái)1000 萬左右,目前已降至500 萬左右,我們期待更多的政策補(bǔ)貼從上游轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者。

  行業(yè)景氣持續(xù),更看好下游公司:廠商的不斷投產(chǎn)也證明LED 照明的需求的確處于高速增長(zhǎng)期,我們看好LED 行業(yè)景氣度,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí),下游公司資產(chǎn)較輕,在行業(yè)需求旺盛時(shí),受益更加明顯。我們推薦利亞德、陽光照明、鴻利光電、三安光電,建議積極關(guān)注德豪潤(rùn)達(dá)。利亞德小間距LED電視替代DLP 趨勢(shì)確立,下半年室內(nèi)大電視值得期待;陽光照明依靠鎖定全球一流客戶以及對(duì)其它客戶不斷拓展,迅速擴(kuò)大LED 規(guī)模,且具有穩(wěn)定的盈利水平,為L(zhǎng)ED 照明下游龍頭;鴻利光電在未來幾年LED 通用照明和汽車照明都會(huì)有較好的發(fā)展前景(中報(bào)預(yù)增35%-60%);三安光電國(guó)內(nèi)芯片龍頭的地位逐步確立,將受益于大者恒大的競(jìng)爭(zhēng)格局(中報(bào)預(yù)增40%以上)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)成長(zhǎng)低于預(yù)期;價(jià)格跌幅超出預(yù)期。

  萬潤(rùn)科技:發(fā)展戰(zhàn)略清晰,并購(gòu)成功開啟新的成長(zhǎng)

  研報(bào)出處: 申銀萬國(guó) 時(shí)間:2014-8-21

  照明驅(qū)動(dòng)LED 行業(yè)景氣度回升,未來3 年行業(yè)高速發(fā)展。 LED 照明產(chǎn)品處于持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)階段,我們預(yù)計(jì)2013-15 年LED 照明滲透率的平均提升速度為118%、86%和61%。在此階段中,LED 照明行業(yè)將有快速發(fā)展。

  定位中高端產(chǎn)品戰(zhàn)略符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。公司現(xiàn)有戰(zhàn)略主要是立足于中高端市場(chǎng),謹(jǐn)慎發(fā)展中游封裝,不斷向下游照明應(yīng)用拓展,消化自己的封裝產(chǎn)能。

  公司的LED 封裝、照明應(yīng)用產(chǎn)品均主要針對(duì)中、高端用戶,其利潤(rùn)率較為穩(wěn)定,且相比低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)并不激烈。由于中游封裝市癡間巨大,成長(zhǎng)性較高,我們認(rèn)為公司15 年合理估值為30 倍,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.1 元,首次覆蓋,給予買入評(píng)級(jí)。

  核心假定的風(fēng)險(xiǎn): LED 下游照明應(yīng)用發(fā)展低于預(yù)期;公司并購(gòu)失敗;并購(gòu)整合不成功;公司戰(zhàn)略未得到有效實(shí)施

  陽光照明:節(jié)能燈業(yè)務(wù)下滑,LED繼續(xù)高增長(zhǎng)

  研報(bào)出處: 山西證券時(shí)間:2014-8-21

  事件追蹤:

  公司公布2014年半年報(bào)。公司2014年上半年?duì)I業(yè)收入為15.24億元,較上年同期上漲4.07%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.34億元,較上年同期增長(zhǎng)35.05%;基本每股收益為0.14元,較上年同期下滑6.67%。歸屬于母公司凈資產(chǎn)為25.40億元,較上年同期增長(zhǎng)1.51%。本期不派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

  事件分析:

  LED市場(chǎng)需求呈現(xiàn)加速趨勢(shì),公司LED銷量增長(zhǎng)60%。LED市場(chǎng)需求呈現(xiàn)加速的趨勢(shì),公司上半年在產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)拓展、設(shè)備自動(dòng)化等方面的工作成效將在下半年逐漸體現(xiàn)。由于照明市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)向LED產(chǎn)品以及公司主動(dòng)調(diào)整傳統(tǒng)節(jié)能燈產(chǎn)品結(jié)構(gòu),公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定下滑,LED繼續(xù)保持高增長(zhǎng),銷量較上年同期增長(zhǎng)60%。

  公司加大自動(dòng)化投入,提升生產(chǎn)效率。公司在13年投入了球泡燈自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備,上半年繼續(xù)投入了T8燈管自動(dòng)線及多項(xiàng)燈具相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備,通過半年的生產(chǎn)實(shí)踐和完善,明確了下階段自動(dòng)化設(shè)備的實(shí)施方案,下半年將加大投入實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化設(shè)備的安裝和調(diào)試。公司作為照明應(yīng)用企業(yè),在下游的應(yīng)用產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力外,最重要的就是生產(chǎn)效率能力的建立,自動(dòng)化的持續(xù)投入利于提升人均產(chǎn)值。

  作為傳統(tǒng)照明龍頭,公司渠道優(yōu)勢(shì)明顯。公司長(zhǎng)期以來建立了了有效覆蓋率和市占率的國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò),形成了多元化布局的渠道戰(zhàn)略。

  近幾年來,隨著技術(shù)不斷的提高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷豐富,公司在亞洲、歐洲、北美洲和中國(guó)各大區(qū)域市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持較好增長(zhǎng),市場(chǎng)地位正在逐步加強(qiáng)。公司長(zhǎng)期和國(guó)際照明龍頭飛利浦合作,具備較大的客戶優(yōu)勢(shì)。此外,公司積極布局電商領(lǐng)域,使公司現(xiàn)有的渠道更加完備。

  盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

  盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司作為國(guó)內(nèi)的照明龍頭,08年即開始布局LED行業(yè),目前民用LED市場(chǎng)照明規(guī)模居首。伴隨著LED照明行業(yè)啟動(dòng),我們認(rèn)為陽光照明行業(yè)龍頭地位有望進(jìn)一步加強(qiáng)?紤]到公司自動(dòng)化的持續(xù)投入、智能照明的先期儲(chǔ)備以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化,我們維持對(duì)公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

  長(zhǎng)方照明-300301-收購(gòu)康銘盛,構(gòu)建中下游渠道品牌優(yōu)勢(shì)

  研報(bào)出處: 方正證券 時(shí)間:2014-7-3

  投資要點(diǎn)

  ※主要觀點(diǎn)

  公司專注于LED照明光源和LED照明燈具等兩類核心產(chǎn)品,同時(shí)提供照明燈具結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)支持,配套解決方案及服務(wù)。

  1) 照明光源方面,預(yù)計(jì)封裝月產(chǎn)能將在2014年年初3000kk基礎(chǔ)上,年底提升至5000~6000kk,光源產(chǎn)能和產(chǎn)量位居大陸第1梯隊(duì),自建配套(支架等輔助材料)極具性價(jià)比優(yōu)勢(shì),中下游一體化優(yōu)勢(shì)明顯,與此同時(shí),積極布局高毛利RGB背光產(chǎn)品,進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。

  2) 照明燈具方面,產(chǎn)品品種齊全,年初融合“同宇家居”和“東漢商業(yè)”兩個(gè)品牌,將“長(zhǎng)方”照明將作為重點(diǎn)品牌發(fā)展,并通過與省廣股份合作等方式積極進(jìn)行渠道拓展,2013年照明燈具銷售額突破1.5億元,成效明顯。

  LED行業(yè)將迎來頻繁整合期,行業(yè)位置突出的企業(yè),將通過內(nèi)生和外延方式迅速擴(kuò)大規(guī)模,以及提升盈利能力。公司擬以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式,購(gòu)買康銘盛60%股權(quán),進(jìn)入移動(dòng)照明領(lǐng)域,由于歷史上兩個(gè)公司合作已久,且管理和產(chǎn)品層面具備了解和信任基礎(chǔ),將加速整合過程和體現(xiàn)綜合優(yōu)勢(shì),更重要的是,公司將通過康銘盛核心團(tuán)隊(duì),獲得照明等快消品方面的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)運(yùn)作和營(yíng)銷能力:

  1) 康銘盛專注于LED手電筒、應(yīng)急燈和臺(tái)燈等移動(dòng)照明產(chǎn)品,以及移動(dòng)充電產(chǎn)品,并在通用照明領(lǐng)域構(gòu)建“多朗達(dá)”品牌(著名影星陳建斌形象代言),已是國(guó)內(nèi)移動(dòng)照明細(xì)分領(lǐng)域排名第1位的企業(yè),具備突出的品牌影響力,行業(yè)內(nèi)不乏跟隨者和模仿者,與此同時(shí),憑借電池供電+LED低能耗的優(yōu)勢(shì)便攜組合,開發(fā)出LED可充電式臺(tái)燈、馬燈、電風(fēng)扇和電蚊拍等高附加值產(chǎn)品,廣受市場(chǎng)認(rèn)可。

  2) 企業(yè)內(nèi)控和市場(chǎng)拓展極具業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì),是大陸采用B2C模式營(yíng)銷LED照明產(chǎn)品的成功典范之一。康銘盛在采購(gòu)、生產(chǎn)、市場(chǎng)和銷售整個(gè)鏈路具備獨(dú)特高效的成本管控和渠道拓展優(yōu)勢(shì),保持核心管理團(tuán)隊(duì)與采購(gòu)和渠道等重要環(huán)節(jié),每日交互信息的科學(xué)模式,整條鏈路有力高效。

  3) 著眼未來,若康銘盛團(tuán)隊(duì)逐步參與公司照明產(chǎn)品全流程業(yè)務(wù),將對(duì)母公司照明市場(chǎng)拓展起到非常積極的作用。 
 
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