說到并購，相信大家都不陌生。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，通過資本市場，并購重組已經(jīng)成為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的重要特征之一。從某種意義上來講，LED顯示屏行業(yè)也正處在轉(zhuǎn)型期，利用資本杠桿撬動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象越來越普遍，上市公司在“覬覦”非上市企業(yè)，中小企業(yè)在“爭寵”上市公司，一派熱鬧景象。
2015年已接近尾聲，LED顯示屏行業(yè)的并購重組仍在持續(xù)發(fā)酵，截止目前為止，LED顯示屏企業(yè)的并購重組涉及金額已超48.69億，收購案例多達19起，平均每月發(fā)生1.5起。其實并購年年有，為何今年特別多，究其原因，主要有兩點：
一、政策助力LED產(chǎn)業(yè)
當前，全球金融危機孕育著一個徹底重新洗牌的時代，中國企業(yè)的“低成本時代”已經(jīng)徹底終結(jié)，中國企業(yè)競爭將不可逆轉(zhuǎn)地進入到“商業(yè)模式”與“資本”層面的競爭，得“商業(yè)模式與資本者”得天下。
為了培育一批技術(shù)水平高、服務(wù)能力強、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和品牌優(yōu)勢、具有國際競爭力的大型資本企業(yè)集團，促進特色明顯、創(chuàng)新能力強的中小微企業(yè)加速發(fā)展，形成優(yōu)強企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，2014年3月24日，國務(wù)院公布《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，從行政審批、交易機制、金融支持、支付手段、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)等方面進行梳理革新，全面推進并購重組市場化改革。同年7月11日，證監(jiān)會在前期市場化改革的基礎(chǔ)上發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》取消除借殼上市之外的重大資產(chǎn)重組行政審批。這些大尺度的“寬衣解帶”，大大降低了企業(yè)并購重組的成本，給LED顯示屏的并購重組提供了一個政策依據(jù)。
二、LED顯示屏行業(yè)走向微利時代
LED顯示屏作為國內(nèi)一大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，由于進入門檻低，市場利潤可觀，導(dǎo)致很多企業(yè)蜂擁而至。這些企業(yè)多而分散，大而不強，技術(shù)含量低，產(chǎn)品參差不齊。隨著入行的企業(yè)增多，產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩、低價引發(fā)的價格戰(zhàn)愈演愈烈，曾經(jīng)輝煌的30%-50%利潤率不復(fù)存在，LED顯示屏行業(yè)逐步由暴利時代向微利時代轉(zhuǎn)變。
為了求生存、謀發(fā)展，中小企業(yè)到了需要做出選擇的十字路口，對他們來說，要么關(guān)門結(jié)業(yè)，要么轉(zhuǎn)型升級，當然，轉(zhuǎn)型升級無疑是首選。但沒有資金和技術(shù)作為支撐，轉(zhuǎn)型升級的希望渺茫。然而，通過上市企業(yè)的并購重組，可以利用上市公司的資金和技術(shù)把企業(yè)做強做大。毫無疑問，尋求上市企業(yè)的并購，是中小型企業(yè)積極自救的英明抉擇。
對大企業(yè)而言，硝煙彌漫的LED顯示行業(yè)，毛利率降低，嚴重影響了LED企業(yè)的盈利狀況和整個行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。誠如賽迪顧問半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究中心韓允所說，為了強化優(yōu)勢，減少競爭對手，壯大市場份額，鞏固已有的市場地位，或針對細分市場，挖掘更大的市場空間，并購可謂其中一條最便捷、見效最快的“崛起”之路。“借資本之勢，展LED產(chǎn)業(yè)鴻圖”，已經(jīng)是LED顯示屏企業(yè)尤其是LED顯示屏上市公司發(fā)展的重要途徑。
同時，理性消費和節(jié)能減排風(fēng)氣的盛行，使得LED顯示屏的市場需求偏弱，相比以往的熱火朝天，如今總體市場行情冷清了不少，大企業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級的生存壓力。通過并購為主的外延式增長，則可以緩解轉(zhuǎn)型壓力，使擁有資金、技術(shù)、資源優(yōu)勢的企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，開拓新產(chǎn)業(yè)和利潤增長點，實現(xiàn)多元化發(fā)展。
并購的四大特征
縱觀今年的企業(yè)并購，不管是橫向整合還是縱向延伸，抑或是跨界并購，并購浪潮都是一波接著一波，并購整合無疑成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。企業(yè)間無論是技術(shù)還是針對渠道的整合，都將進一步整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，形成更成熟的業(yè)務(wù)格局。那么，今年的并購呈現(xiàn)怎樣的特點呢？下面，筆者通過已知數(shù)據(jù)對今年的并購特點進行一個梳理！
特點一：單個并購案例金額逐漸增大
經(jīng)過幾年的發(fā)展，LED顯示企業(yè)變得財大氣粗，同時，隨著收購門檻的提高，并購企業(yè)并一出手往往是成千上億，單個收購案例的規(guī)模越來越大。如利亞德10億收購美國平達電子100%的股份，雷曼2.3億收購?fù)睾嗫萍嫉?00%的股份，聯(lián)建光電7.99億收購深圳力瑪88.88%的股份，洲明科技2.15億收購雷迪奧剩余的40%的股份......由上表不難看出，達一億元以上的收購案例占所有收購總數(shù)的二分之一。
特點二：上市企業(yè)主導(dǎo)
受價格戰(zhàn)、產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩的影響，LED顯示屏企業(yè)的并購重組異�；钴S。2014年，聯(lián)建、利亞德、洲明、雷曼均參與并購。今年，這些上市企業(yè)熱情不減，6家上市公司均已發(fā)布并購公告。年初，利亞德耗資8.9億收購廣州勵豐文化科技股份有限公司和北京金立翔藝彩科技股份有限公司各100%股份；年中，雷曼分別以2.3億和1.69億收購?fù)睾嗫萍?00%股份和瑞士盈方3.5%股份；11月23日，聯(lián)建“不甘示弱”，以19.6億“壕購”四公司，“LED+傳媒”雙驅(qū)戰(zhàn)略全面展開......顯而易見，今年LED顯示屏行業(yè)內(nèi)發(fā)生的并購案例大多以上市企業(yè)為主導(dǎo)。
特點三：橫向并購助力行業(yè)集聚
橫向并購是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢資產(chǎn)、削減成本、擴大市場份額，進入新的市場領(lǐng)域的一條捷徑。在LED顯示屏企業(yè)看來，同行之間的并購絲毫不能怠慢。2015年，橫向并購十分密集。在這些橫向并購案例中，主要是LED顯示屏上市企業(yè)向有特色的二線品牌拋出橄欖枝，主動出擊進行品牌優(yōu)勢整合，以達到延伸業(yè)務(wù)范圍擴大產(chǎn)業(yè)布局的目的。如艾比森收購?fù)固┛?0%股權(quán)，是為了在舞臺租賃和創(chuàng)意顯示屏方面獲取更大的話語權(quán)，完善公司產(chǎn)品線更好地滿足客戶需求，進一步提升品牌效應(yīng)，增強企業(yè)的核心競爭力和抗風(fēng)險能力；洲明擬2.15億收購雷迪奧剩余的40%股權(quán)，為的是增強細分市場競爭能力......就目前來看，這種市場潮流將延續(xù)，換言之，行業(yè)的集中程度將大幅度提高。
特點四：跨界整合風(fēng)起云涌
蛋糕，總會有被分完的一天。隨著資本整合愈趨成熟，LED顯示屏企業(yè)已經(jīng)不滿足于只盯住LED顯示屏這塊市場，同時也在通過并購的方式向電子商務(wù)、廣告?zhèn)髅健Ⅲw育行業(yè)、照明等領(lǐng)域跨界，以攫取新市場的一桶金。
在廣告?zhèn)髅椒矫�，�?lián)建光電、利亞德等LED顯示屏制造企業(yè)快人一步，率先把目光瞄準戶外傳媒。4月7日，聯(lián)建光電用7668萬與精準分眾傳媒“聯(lián)姻”，劍指移動互聯(lián)網(wǎng)。雙十一過后，聯(lián)建光電更用19.6億“壕購”深圳力瑪、勵唐營銷、華瀚文化以及遠洋傳媒，這次收購在拓展LED產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，進一步完善了聯(lián)建數(shù)字戶外傳媒集團產(chǎn)業(yè)鏈布局。對于另一個收購“�？�”，利亞德用8.9億巨款收購了勵豐文化和金立翔100%的股份，借此將業(yè)務(wù)拓展到高端文化演藝設(shè)備研發(fā)銷售領(lǐng)域，與其自身LED顯示屏的研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，并實現(xiàn)了下游渠道的延伸。
在LED照明方面，從2012年開始，LED顯示屏企業(yè)便紛紛跨界LED照明。如今，LED顯示屏企業(yè)通過并購方式跨足LED照明的現(xiàn)象愈加普遍，如雷曼光電2.3億收購?fù)叵砜萍?00%的股份、利亞德增資2750萬收購品能光電55%的股份、洲明科技277.78萬收購世紀鼎元10%股份......有此可見，LED顯示屏企業(yè)自始至終都不想放棄LED照明這塊大蛋糕。
至于體育行業(yè)，作為跨界體育的鼻祖，雷曼光電實際控制人李漫鐵用1.7億投資瑞士盈方體育，旨在占領(lǐng)國際體育市場，加強與各國際體育機構(gòu)合作，為雷曼光電的足球體育傳媒業(yè)務(wù)提供借鑒和經(jīng)驗。
并購成常態(tài)理性看待并購
不可否認，通過并購行為，LED顯示屏企業(yè)可以占領(lǐng)行業(yè)制高點，提高市場占有率和利潤率，同時提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢，還能使企業(yè)以較低成本實現(xiàn)多元化發(fā)展，告別過去勢單力薄的單純賣大屏幕的生存方式。然而，并購有風(fēng)險，并購重組不是你想并就能并，也講究“天時、地利、人和”，不是每個并購案例都是一帆風(fēng)順的，也并不是每起并購都能成功。如聯(lián)建光電終止收購航美傳媒股權(quán)，終止原因是聯(lián)建光電作為上市公司，較其他買方收購標的的程序、股份支付和鎖定等方面要求更嚴格。無獨有偶，由于公司股票價格低于原擬重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金的價格，同時交易雙方對重組后人員整合尚存在一定分歧且無法達成一致，奧拓電子也撤回收購千百輝的申請。
因此，LED顯示屏企業(yè)不能為了并購而并購，并購需要理性，在做出并購的決定前，需要謹慎審查對方的企業(yè)經(jīng)營狀況、內(nèi)部管理情況、產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)工藝等方方面面，采取科學(xué)的方法做好企業(yè)并購整合規(guī)劃工作，三思而后行，才能真正實現(xiàn)企業(yè)并購的最終協(xié)同效益。同時要預(yù)留足夠的資金和提升技術(shù)含量，假如企業(yè)頻繁并購的背后沒有資金、技術(shù)等優(yōu)勢作為支撐，那么在瘋狂并購之后將會迎來更為慘烈的挫敗。
筆者觀點
對于并購，首先值得肯定的是，被并購并不是一件壞事。通過并購，中小企業(yè)可以強化細分領(lǐng)域，逐漸走向成熟。至于沒被并購的企業(yè)，艾比森董事長丁彥輝曾說“針對細分領(lǐng)域的差異化發(fā)展也許能使中小型企業(yè)獲得更大的生存空間”，所以，企業(yè)要生存，必須集中精力提升細分市場的占有率，同時加大在技術(shù)改造及科研開發(fā)上的投入，以謀求長遠及可持續(xù)性發(fā)展。
我們希望，LED顯示屏行業(yè)在產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩、競爭激烈的圍攻下，能用“并購”的利器，讓整個行業(yè)借著資本的力量，加速產(chǎn)業(yè)的整合、企業(yè)間的優(yōu)勝劣汰。讓各大企業(yè)順勢建立和完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，不斷提升研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)制造、市場渠道、市場營銷、品牌推廣等方面的競爭實力和優(yōu)勢，形成規(guī)模和實力超強的LED顯示屏企業(yè)集團，推動整個LED顯示屏行業(yè)不斷欣欣向榮。
未來我國LED顯示屏行業(yè)的競爭還將不斷加劇，未來的市場將是技術(shù)、資金、規(guī)模等更有優(yōu)勢的大品牌的天下。換言之，2016年，并購，仍會上演。
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