行業(yè)數據顯示,LED產業(yè)平均每年增長速度達到30%~50%。上市公司是行業(yè)里最典型的代表,從上市公司的統(tǒng)計數據來看,2014年上半年收入和利潤是實現雙成長。光榮資產管理(北京)有限公司總裁徐彤坦言,如此高速成長的行業(yè)在當今的經濟環(huán)境下,實屬難得。
中國是LED生產大國,也是LED消費大國。.國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯盟副秘書長耿博表示,在這種大的市場和生產領域上面,一定要孕育出全球領導力量的龍頭企業(yè),從現在來看,可以通過金融的手段來幫助產生這種效果。
最近3-5年,LED產能逐漸從美國、日本及歐盟向中國大陸轉移。在這個過程中,行業(yè)整合度也在提升,如果按上中下游來分析,在中游和下游的整合案例和強度會更高。
不過,在利用金融手段并購整合的過程中,也出現了各種困惑。
LED并購潮
從并購來講,從2013年開始到現在,上市公司之間的整合案例非常多,上市公司發(fā)起近30家的行業(yè)整合案例。從這里看到的情況,目前還是大公司來整合小公司,從2015年之后,并購整合案例將會更加密集。
但可能會出現兩種主要情況,第一個是原來定義的大并小,強并弱的模式不是唯一,還會出現強強并購或是強強整合;其次,LED本身更多是作為室內照明、室外照明領域的產品和產品線,或者是產業(yè)線的整合,但是接下來會出現的趨勢就是跨界整合。人們的生活離不開光,不管是白天還是晚上,已經不僅僅是眼睛去看環(huán)境的照明,現在應用越來越廣,2015年開始,跨界整合的案例比例會進一步提高。
從金融的角度,有一個理論基礎,現在LED市場雖然在成長,但是其實在毛利率和凈利率的成長方面,很多企業(yè)還要下降,資金占用的壓力將會更加明顯。發(fā)生行業(yè)并購和整合的企業(yè),將會采取兩種最直接的手段,一是利用上市公司的資本市場的動員平臺,二是產業(yè)力量和金融力量的整合,這是頻發(fā)的行業(yè)整合的手段。
從中國現在A股市場的成熟度和金融投資市場的成熟度來講,行業(yè)整合勢在必行,市場空間很大,不過目前行業(yè)相對分散,而且大企業(yè)還不夠多,每家企業(yè)都有可能通過一年或是三年時間的市場優(yōu)勢或是戰(zhàn)略的優(yōu)勢,實現新的跨越,因為大家都是在一個類似的市值規(guī)模或是業(yè)務規(guī)模的起跑線上沖刺,為了更先一步,整合正當其時。
并購風險
從國內行業(yè)來看,以上市公司整合并購的案例是潮涌的局面,前三季度上市公司開展了13起重要的并購,交易總額達到47億元,總量比較小,并購事件主要體現在中小企業(yè)中間。涉及的覆蓋面有產業(yè)的上中下游、兩岸三地,企業(yè)希望通過收購、參股迅速打破技術、專利壁壘,凸現規(guī)模優(yōu)勢。
然而整合并購也存在著一定風險,行業(yè)并購不一定可以達到1+1大于2效果,由上市公司搞的并購還是存在風險,需要更多的資源、金融服務機構的介入才可以實現并購之后,報表業(yè)績的提升。
LED產業(yè)也是如此,企業(yè)并購無外乎追求做大做強,被并購者主要是尋求大樹來幫助企業(yè)渡過一些“關口”。但是并購之后,企業(yè)之間的融合成為最大的障礙。少則需要一年半載去磨合,多則需要幾年時間,甚至清空原有團隊,最后只剩下一個“空架子”,這就是所謂的“內部矛盾”。
從目前的投資并購案例來看,很多嫁過去的企業(yè)并沒有“活”得很滋潤,而“娶媳婦”的企業(yè),也并沒有迅速壯大起來。“對于并購案例來說,并購首要解決的事情不是發(fā)展,而是決策權。”業(yè)內人士強調,這一內部矛盾如果沒有解決好,輕則影響公司發(fā)展進程,重則影響整個公司的積極性,從而導致兩家公司并購達不到1+1的效果。
另外,從目前資本鏈上的整體趨勢來看,替代潮后的資本博弈呈現主要的局面,出現馬太效應,大者恒大、強者愈強。企業(yè)持續(xù)發(fā)展需要面對,產業(yè)趨向成熟,即從技術競爭、產品競爭、渠道競爭到目前的資本競爭。
從目前整個市場的態(tài)勢來看,特別是今年出現了一個很有趣的現象,國外的大公司可能都在分,包括歐司朗、飛利浦等,相反的,國內企業(yè)正在整合。西南證券股份有限公司并購融資總部執(zhí)行總經理梁俊表示,分分合合主要目的是優(yōu)化資源配置,促進的是產業(yè)格局的調整、轉變,并不是說分好或者合好。