LED行業(yè)的屬性與硅半導體行業(yè)一致
LED 是一種化合物半導體,其技術模式、商業(yè)模式與硅半導體是一致的,因此該行業(yè)也符合摩爾定律。正因為行業(yè)屬性的一致性,LED 行業(yè)的未來發(fā)展趨勢可以用集成電路的發(fā)展路徑來推演。
MOCVD行業(yè)是整個產(chǎn)業(yè)鏈的制高點
MOCVD 行業(yè)由于其技術壁壘非常高,所以集中度相當高,兩家企業(yè)就壟斷了全球近90%的市場份額。MOCVD行業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈的影響可以參見集成電路設備對產(chǎn)業(yè)鏈的影響, 產(chǎn)業(yè)鏈的中下游行業(yè)的市場空間和盈利能力都會受到MOCVD 技術提升進度的影響。在這個領域,未來中國企業(yè)要占領一定市場份額還是困難巨大。
LED芯片制造行業(yè)正處于成長期向成熟期過渡
LED 芯片制造行業(yè)的生命周期正處于成長期向成熟期過渡,行業(yè)未來將面臨行業(yè)集中度提升的歷程,在這一階段有競爭實力的公司將會受益。如果我們用硅二極管產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的歷史做藍本,LED 芯片制造業(yè)一旦進入成熟期,未來其盈利水平將向行業(yè)均值靠攏。
LED封裝行業(yè)未來變動較大
半導體封裝技術正發(fā)生著快速變化,隨著晶圓級封裝等技術在LED 領域的應用,LED 封裝行業(yè)的市場空間將會受到擠壓。未來行業(yè)內(nèi)有大量企業(yè)將退出,但是我們不應悲觀面對這一行業(yè),許多企業(yè)會積極選擇轉(zhuǎn)型,一定會存在著較多的投資機會。
處在微笑曲線另一端的LED
應用產(chǎn)業(yè) LED產(chǎn)業(yè)鏈中,MOCVD 無疑是在微笑曲線的左端,而LED應用產(chǎn)業(yè)由于擁有客戶資源而居于微笑曲線的右端。目前，LED應用主要是在背光、顯示屏和照明領域,其中照明領域的市場空間最為廣闊,為市場普遍看好。隨著LED 替代傳統(tǒng)照明,照明行業(yè)的屬性將發(fā)生變化,行業(yè)未來的集中度將適度提升,這為有競爭力和創(chuàng)新能力的企業(yè)提供了一個超速發(fā)展的機會。
選股思路
1)首先我們強烈看好LED照明行業(yè)的投資機會,目前LED滲透率還不高,正是布局該行業(yè)最好時機。LED照明行業(yè)共有兩類企業(yè),一類是LED企業(yè),一類是傳統(tǒng)LED照明企業(yè),兩類企業(yè)各有利弊。我們在選擇投資標的時,看重那些完成轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)LED照明企業(yè)和積極拓展渠道的LED企業(yè),因此推薦陽光照明和實益達。2)同時我們也看好封裝企業(yè)的轉(zhuǎn)型,因此推薦聚飛光電。
風險提示
宏觀經(jīng)濟風險,競爭過于激烈導致價格大幅下滑的風險,企業(yè)轉(zhuǎn)型不順利,渠道開拓低于預期, 匯率波動的風險。
