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新三板將出臺私募債備案細則 中小LED企業(yè)的福音

字體變大  字體變小 發(fā)布日期:2014-08-28  來源:證券日報  瀏覽次數(shù):804
核心提示:允許新三板企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債,對掛牌企業(yè)而言,拓展了一個新的融資渠道,即除了股權(quán)融資的渠道外,掛牌企業(yè)還可以通過中小企業(yè)私募債的方式進行募集資金,募集資金渠道的拓寬是掛牌企業(yè)最大的利好。
      全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將出臺中小企業(yè)私募債備案、信息披露等可操作性細則,近期將發(fā)布相關(guān)細則。”8月26日,一位接近全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)的人士向筆者透露。

與此同時,筆者獲悉,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長楊曉嘉在寧夏調(diào)研時透露,下一步,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將進一步加大工作力度,逐步完善市場功能,發(fā)展可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債、優(yōu)先股等融資方式,為掛牌企業(yè)做好融資服務(wù)。

證監(jiān)會近日研究部署了貫徹落實國務(wù)院關(guān)于多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題意見的具體措施,其中包括中小企業(yè)私募債發(fā)行主體將拓展至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè),更好地支持廣大中小微企業(yè)融資,進一步拓寬中小微企業(yè)融資渠道。

湘財證券研究所宏觀策略研究員朱禮旭在接受記者采訪時表示:“允許新三板企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債,對掛牌企業(yè)而言,拓展了一個新的融資渠道,即除了股權(quán)融資的渠道外,掛牌企業(yè)還可以通過中小企業(yè)私募債的方式進行募集資金,募集資金渠道的拓寬是掛牌企業(yè)最大的利好;同時,對于投資者而言,也提供了一個新的投資工具,豐富了投資品種。”

但朱禮旭同時強調(diào),與掛牌公司實施定增方式相比,中小企業(yè)私募債對企業(yè)而言存在較大的費用成本,特別是私募債屬于高風(fēng)險低信用品種,這就要求企業(yè)必須以較高的利息來補償投資者的風(fēng)險,將加大企業(yè)的利息成本壓力,特別是在企業(yè)處于研發(fā)階段現(xiàn)金流短缺的背景下,利息壓力將更大。但定增這類權(quán)益融資方式可能更適合中小企業(yè)的發(fā)展,對中小企業(yè)而言可能是最好的融資方式,特別是體現(xiàn)在與投資者共擔(dān)風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示,截至2014年7月底,中小企業(yè)私募債試點地域范圍已經(jīng)覆蓋全國29個省(自治區(qū)、直轄市),上海、深圳證券交易所共接受683家企業(yè)備案申請,擬發(fā)行金額1251億元,實際發(fā)行金額680億元。

據(jù)筆者了解,中小企業(yè)私募債不設(shè)行政許可,采用備案制,沒有財務(wù)指標(biāo)要求,在資金成本、增信與評級安排、爭端解決機制等方面鼓勵投融資雙方自主協(xié)商。得益于這種市場化的制度安排,中小企業(yè)私募債具有貼近市場、貼近企業(yè)、貼近投資者的優(yōu)勢,在具有風(fēng)險承受能力的投資者與中小企業(yè)之間實現(xiàn)了較好的對接,受到中小企業(yè)的歡迎。

“中小企業(yè)私募債可能在新三板存在流動性與信用風(fēng)險兩大問題。”朱禮旭解釋,一是流動性問題。私募債只能在交易所的固定收益平臺或綜合協(xié)議交易平臺進行交易,而這些交易平臺一般是有交易起點限制的,因此種種問題導(dǎo)致其流動性較差,不如公司債、企業(yè)債變現(xiàn)能力好。二是信用風(fēng)險問題。由于新三板掛牌企業(yè)一般屬于創(chuàng)業(yè)型企業(yè),存在較大的經(jīng)營風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營效益不好,私募債投資可能存在較大的信用風(fēng)險問題。

“要想提高中小企業(yè)私募債的發(fā)行影響力及降低私募債的融資成本,必須對中小企業(yè)私募債的制度設(shè)計進行徹底改革。比如通過賦予私募債轉(zhuǎn)股的期權(quán)權(quán)利,或者滿足一定條件下轉(zhuǎn)股,這樣可以增加中小企業(yè)私募債的吸引力,一定程度上降低融資成本。此外,應(yīng)該設(shè)立轉(zhuǎn)為中小企業(yè)私募債風(fēng)險進行擔(dān)保的保險公司,使得投資者在私募債發(fā)行信用風(fēng)險的情況下獲得一定程度的補償,這也有助于私募債的發(fā)行市場的擴大。”朱禮旭建議。

 
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