京東方（000725.SZ）11月6日晚公告透露，擬以不超過21億元認購華燦光電（300323.SZ）定向增發(fā)的A股股份，成為其第一大股東，打通MLED（Mini/Micro LED）上游芯片環(huán)節(jié)。
兩天前，乾照光電（300102.SZ）也公告透露，大股東海信視像（600060.SH）增持其股權至16.8%。
在業(yè)內(nèi)看來，隨著下游面板、彩電龍頭企業(yè)加快向上游LED芯片領域滲透，中國的MLED產(chǎn)業(yè)鏈正醞釀洗牌。
京東方逆勢擴張MLED業(yè)務
華燦光電是國內(nèi)的LED芯片龍頭企業(yè)之一，其LED芯片業(yè)務規(guī)模在國內(nèi)僅次于三安光電（600703.SH）。去年上半年，華燦光電被珠海華發(fā)控股24.87%。本次交易將使華燦光電再度“易主”。
本次交易也是京東方在面板業(yè)下行周期底部時逆勢擴張的重要舉措。華燦光電將向京東方發(fā)行不超過3.72億股股份，認購價為5.6元/股，為其前20個交易日均價的81.78%。
認購完成后，京東方將持有華燦光電23.08%股權，成為第一大股東；珠海華發(fā)在華燦光電的持股比例降至19.13%，為第二大股東，并承諾在京東方當華燦光電大股東期間不謀求控制權；華燦光電持股3.52%的股東New Sure Limited，將其持有的華燦光電全部股權的表決權、提名權及其附屬權利不可撤銷地委托給京東方管理，即京東方在華燦光電有26.6%股權的表決權。
MLED是新型顯示技術，近年在背光、戶外大尺寸顯示等領域發(fā)展勢頭強勁。在業(yè)內(nèi)看來，本次交易可加快京東方在MLED上游的LED芯片關鍵環(huán)節(jié)的布局，與京東方現(xiàn)在的MLED業(yè)務互補、形成上下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
從MLED行業(yè)看，三大核心技術分別是Mini/Micro LED外延/芯片技術、主動式驅(qū)動背板技術和高速/巨量轉(zhuǎn)移技術。京東方控股華燦光電后，將可快速補充Mini/Micro LED芯片關鍵技術，與京東方自身的主動式驅(qū)動、高速轉(zhuǎn)印技術協(xié)同，建立完整的MLED技術體系。
Mini/Micro LED產(chǎn)業(yè)鏈包括上游（襯底、外延、芯片、材料、設備等）、中游（封裝、背光組裝等）和下游整機終端三個部分，其中外延生長與芯片制造環(huán)節(jié)的技術門檻高、設備投資強度大。本次交易后，京東方將打通襯底、外延、芯片、封裝、應用的全產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)。
此外，華燦光電Mini LED直顯芯片已應用于主流終端廠商多個重點項目，Mini LED背光芯片已覆蓋平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載等終端產(chǎn)品，有豐富的客戶和供應鏈資源。收購華燦光電，對京東方物聯(lián)創(chuàng)新的生態(tài)建設是有益補充。
根據(jù)TrendForce預測，Mini/Micro LED顯示應用年復合增長率18%，2030年規(guī)模預計達1886億元；Mini LED背光應用年復合增長率達42%，2030年市場規(guī)模預計達1218億元。
華燦光電處于上游，可保障京東方MLED業(yè)務的核心芯片供應，協(xié)同產(chǎn)品迭代升級；京東方處于中下游，可擴大華燦光電小間距LED芯片產(chǎn)品應用的“出�？�”。
從風險看，半導體行業(yè)具有周期波動性，全行業(yè)追求新技術突破使產(chǎn)品周期較短；華燦光電近年業(yè)績承壓，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低、償債壓力較大；此外還有人才流動的風險。京東方表示，將推動華燦光電經(jīng)營改善，制定人才保留及激勵方案，重點解決融合問題。
目前，全球顯示面板行業(yè)正處于下行周期的底部，京東方也承受壓力。京東方2022年前三季實現(xiàn)營收1327.44億元、同比減少19.45%，歸母凈利潤52.91億元、同比減少73.75%。其中，今年第三季，京東方實現(xiàn)營收411.34億元，歸母凈利潤虧損13億元。
最近，顯示面板業(yè)有回暖跡象。據(jù)調(diào)研機構(gòu)Omdia的研報，液晶電視的面板價格在連續(xù)15個月下跌后，2022年10月有望止跌、反彈上升。京東方也逆勢擴張，謀求新一輪增長，上周公告透露擬投資290億元在北京建設第6代新型半導體顯示器件生產(chǎn)線項目，著力布局VR顯示產(chǎn)品市場，此次京東方準備控股華燦光電，將進一步做大做強其MLED業(yè)務。
MLED產(chǎn)業(yè)鏈面臨洗牌重組
LED芯片行業(yè)處于周期底部，而MLED新型顯示將是LED芯片業(yè)下一輪增長點已成行業(yè)共識，這給下游的面板、彩電龍頭向上游整合提供了機會。
華燦光電2022年前三季實現(xiàn)營收17.67億元、同比減少26.11%，歸母凈利潤虧損約4115萬元、同比減少283.87%；其中，今年第三季實現(xiàn)營收4.8億元，歸母凈利潤虧損5259萬元。
顯然，在珠海華發(fā)過去控股華燦光電的一年多時間里，也沒能改變?nèi)A燦光電在業(yè)績上的被動局面。京東方這次“接盤”華燦光電的控股權，將有利于華燦光電更好地形成上下游協(xié)同，為業(yè)績改善帶來契機。
華燦光電11月6日晚發(fā)布未來三年（2023-2025年）股東回報規(guī)劃透露，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%，且最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；當年半年凈利潤同比增長超過30%，且經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之比不低于20%時，可進行中期現(xiàn)金分紅。
另一家國內(nèi)LED芯片龍頭企業(yè)乾照光電，2022年前三季實現(xiàn)營收12.18億元、同比減少17%，歸母凈利潤虧損約2173萬元、同比減少113.2%；其中，今年第三季，乾照光電實現(xiàn)營收約3.9億元，歸母凈利潤虧損3581萬元。
今年海信視像接連增持乾照光電。據(jù)乾照光電11月4日晚公告，海信視像通過證券交易所集中交易的方式，增持乾照光電的股權。此次增持后，海信視像在乾照光電的持股比例從11.82%，增至16.82%，目前海信視像已成為乾照光電的第一大股東。未來12個月，海信視像不排除進一步增持乾照光電股權的可能性。
作為中國及全球彩電出貨量前三的企業(yè)，海信視像也正在積極布局和發(fā)展MLED業(yè)務。成為乾照光電的大股東，有利于海信視像獲得上游LED芯片及加快MLED協(xié)同創(chuàng)新。
之前，中國最大的LED芯片企業(yè)三安光電與中國另一顯示面板龍頭企業(yè)TCL華星（母公司為TCL科技（000100.SZ））之間已經(jīng)進行了深度的戰(zhàn)略合作，聯(lián)合在廈門建立MLED芯片的聯(lián)合實驗室，還聯(lián)手推出多款Micro LED產(chǎn)品樣品。
隨著中國下游面板、彩電龍頭企業(yè)與上游LED芯片龍頭企業(yè)深度捆綁，有利于中國MLED產(chǎn)業(yè)鏈加速完善成熟，提高在全球市場的競爭力。
11月4日，京東方漲2.02%至3.54元/股；華燦光電處于停牌狀態(tài)、停牌前股價7.41元/股；海信視像漲2.38%至13.31元/股；乾照光電漲0.16%至6.37元/股。
