擬上市公司鳳凰都市傳媒科技股份有限公司因背靠鳳凰衛(wèi)視而備受關(guān)注。根據(jù)預(yù)披露招股書，鳳凰都市傳媒本次擬發(fā)行不超過(guò)5134萬(wàn)股，登陸上交所，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，發(fā)行后總股本2.05億股，實(shí)際控制人為鳳凰衛(wèi)視總裁劉長(zhǎng)樂(lè)。
戶外LED三大主要運(yùn)營(yíng)商中，鳳凰都市傳媒的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手郁金香傳媒、香榭麗傳媒均未能走上獨(dú)立上市的道路。但縱觀上述三家公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，戶外LED行業(yè)近年來(lái)均遭遇成本上升、盈利水平下滑的難題。
整體估值約32億
鳳凰都市傳媒于2007年5月9日由鳳凰衛(wèi)視發(fā)起成立。截至2014年5月31日，公司運(yùn)營(yíng)屏幕總數(shù)達(dá)60塊，總面積超過(guò)15000平方米，聯(lián)播網(wǎng)覆蓋中國(guó)20個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市。其中，自主運(yùn)營(yíng)LED媒體55塊，通過(guò)承包代理方式經(jīng)營(yíng)5塊戶外LED媒體。
資料顯示，此次鳳凰都市傳媒擬發(fā)行不超過(guò)5134萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)8.26億元。照此預(yù)估，鳳凰都市傳媒發(fā)行價(jià)約在18元/股；公司上市總股本將突破2億股，總體市值規(guī)模在32億元左右。
對(duì)比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手郁金香傳媒、香榭麗傳媒，兩者的并購(gòu)估值分別為12億元、4.5億元。其中，郁金香傳媒目前擁有232塊戶外屏幕資源，自有數(shù)量為24塊，剩余均為代理。
鳳凰都市傳媒的募投項(xiàng)目包括向戶外LED屏幕聯(lián)播網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、綜合信息化建設(shè)項(xiàng)目等三個(gè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)現(xiàn)金。其中戶外LED屏幕項(xiàng)目計(jì)劃投入資金4.58億元，將用于53塊LED屏幕資產(chǎn)購(gòu)置、改建及安裝。項(xiàng)目實(shí)施后，公司LED聯(lián)播網(wǎng)覆蓋的城市數(shù)量將達(dá)到30個(gè)，屏幕數(shù)量將超過(guò)100塊。
公司募投的LED屏幕項(xiàng)目中，29塊位于北京、上海、廣州、深圳四大傳統(tǒng)意義上的一線市場(chǎng)；剩余24塊用于其他二三線城市的市場(chǎng)拓展。鳳凰都市傳媒表示，廣告客戶對(duì)二三線城市的廣告投放持續(xù)增加，使得越來(lái)越多的城市具備了發(fā)展戶外LED媒體的條件。
戶外LED媒體業(yè)務(wù)是鳳凰都市傳媒的主要營(yíng)收來(lái)源，公司2011年~2013年?duì)I收分別為3.21億元、4.21億元、4.82億元，其中戶外LED媒體業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.15億元、4.11億元、4.67億元，占比達(dá)到98.15%、97.61%、96.96%。
行業(yè)成本上升
過(guò)于依靠戶外LED媒體業(yè)務(wù)，導(dǎo)致鳳凰都市傳媒業(yè)績(jī)?nèi)菀撞▌?dòng)。雖然營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但鳳凰都市傳媒2013年凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了下滑。
2011年、2012年及2013年，鳳凰都市傳媒歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3611.8萬(wàn)元、7122.65萬(wàn)元、6340.44萬(wàn)元。2013年，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行、國(guó)家政策調(diào)控趨緊、戶外LED媒體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，以及點(diǎn)位租金成本、銷售費(fèi)用較快上升等因素的綜合影響，公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增速減緩，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2012年有所下滑。
同時(shí)，鳳凰都市傳媒還出現(xiàn)多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)惡化的情況。近三年，公司應(yīng)收賬款分別為1.19億元、1.48億元及1.64億元；近三年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.49、3.16及3.09，呈現(xiàn)緩慢下滑趨勢(shì)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為104.64天、115.60天及118.12天，回款周期有一定延長(zhǎng)。
鳳凰都市傳媒坦陳，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)下行、國(guó)家政策調(diào)控日益趨緊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，或者營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用等支出持續(xù)較快上升，則有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，甚至可能出現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)下滑50%以上的情況。
對(duì)比鳳凰都市傳媒、郁金香傳媒、香榭麗傳媒三大戶外LED媒體運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，三家公司均出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，營(yíng)業(yè)成本普遍上升。
郁金香傳媒的數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.47億元、4.59億元，凈利潤(rùn)分別為5528.21萬(wàn)元、4355.54萬(wàn)元，2013在營(yíng)收小幅增加的背景下，凈利年下滑21.21%。香榭麗傳媒方面，2012年?duì)I業(yè)收入2.4億元，凈利潤(rùn)3695.35萬(wàn)元；公司2013年上半年?duì)I收為1.16億元，接近上年一半，凈利潤(rùn)為1114.51萬(wàn)元，不足上年1/3。不過(guò)在與粵傳媒(002181,股吧)的并購(gòu)協(xié)議中，香榭麗承諾2013-2016年的凈利潤(rùn)分別為4553.26萬(wàn)元、5682.59萬(wàn)元、6869.87萬(wàn)元、8155.54萬(wàn)元。
